01
营商环境与政策
国资委央企股权激励加码
继11月8日央企混改操作指引落地后，为积极支持中央企业控股上市公司建立健全长效激励约束机制，推动中央企业实现高质量发展，11月11日，国务院国资委再发布文件——《关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知》。四天两重磅文件的落地，进一步显示出国企改革借力资本市场的决心。
《通知》强调，股权激励的业绩考核，应当体现股东对公司经营发展的业绩要求和考核导向。如在权益授予环节，业绩考核目标应当根据公司发展战略规划合理设置，股权激励计划无分次实施安排的，可以不设置业绩考核条件;在权益生效(解锁)环节，业绩考核目标应当结合公司经营趋势、所处行业发展周期科学设置，体现前瞻性、挑战性，可以通过与境内外同行业优秀企业业绩水平横向对标的方式确定。《通知》还在科学制定股权激励计划、支持科创板公司实施股权激励、健全股权激励管理体制等方面对中央企业规范实施股权激励做出制度上的完善。
在强化正向激励导向上，《通知》对中央企业控股上市公司股权激励对象、激励方式、权益授予数量、授予价格、股权激励收益分别做出进一步的规范，以加大股权激励力度。一是提高授予数量占比。将科技创新型上市公司首次实施股权激励计划授予的股票数量从总股本的1%提高至3%，重大战略转型等特殊需要的上市公司两个完整年度内累计授予数量放宽至5%;二是提高权益授予价值。将董事、高级管理人员股权激励权益授予价值占授予时薪酬总水平的比例统一提升至40%;三是不再调控股权激励对象实际获得的收益。
具体到支持科创板上市公司实施股权激励方面，《通知》明确，尚未盈利的科创板上市公司实施股权激励的，限制性股票授予价格按照不低于公平市场价格的60%确定。在上市公司实现盈利前，可生效的权益比例原则上不超过授予额度的40%，对于属于国家重点战略行业、且因行业特性需要较长时间才可实现盈利的，应当在股权激励计划中明确提出调整权益生效安排的申请。
02
经济学家面面谈
黄益平：美国宽松的货币政策
导致僵尸融资渠道
北京大学国家发展研究院副院长黄益平在11月12日，《财经》年会的主题演讲中提出，美国极度宽松的货币政策导致了僵尸融资渠道，目前我国实际上边际资本产出率已经在明显地上升，而货币政策刺激增长的效率已经在下降。黄益平介绍，根据纽约大学的一位教授及其合作者的结论——“极度宽松的货币政策的环境有可能会导致一种僵尸融资渠道，这个僵尸融资渠道最后会形成大量的僵尸企业，形成反通胀甚至是通缩的压力。”
黄益平解释，过去金融学里研究货币政策宽松时，一般银行要找风险更大的借款人去贷款，也就是风险承担增加。但是在极度宽松的货币政策的环境下，实际上是因为融资成本极低的程度，以至于很多本来商业不可持续的企业获得了融资，导致很多过剩产能，看上去是经济还行，就业也不错，但实际上生产出来的很多产品，第一是效率比较低，第二是总体的通胀率被压下去。也因此在量化宽松这么严重的情况下，没有形成通胀的压力，反而是形成了通缩的压力。
任泽平：
当前要用改革的办法稳增长
恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长任泽平在“《财经》年会：预测与战略”上表示，“当前要用改革的办法稳增长，财政优于货币。继续推动财税改革，同时货币政策适当降息降准，配合好宽信用的政策。”
据国家统计局数据显示，中国今年一到三季度的GDP增速分别是6.4%、6.2%、6%，任泽平认为，中国经济的增长，出路来自于内部的改革和开放。谈及如何稳增长，任泽平给出如下建议：第一要适当扩大赤字率，赤字率可以突破3，赤字总额可以达到3万亿，为减税降费以及扩大基建的支出腾挪出空间;第二，增加专项债的额度，从年的2.15万亿上调到3万亿;第三是优化减税降费，主要从增值税减税降费转向降低社保缴费率和企业所得税，提高企业的获得感;第四，增加国有企业利润上交的比例;第五，消减民生社保之外的开支，提高支出效率。第六，继续推动财税改革，比如消费税尽快下滑给地方。同时，货币政策适当降息降准，配合好宽信用的政策。
03
全球CEO动态与观点
恒大许家印：
3年投资亿恒驰1明年亮相
11月12日，恒大新能源汽车全球战略合作伙伴峰会在广州召开。恒大集团董事局主席许家印用5个词阐述了恒大新能源汽车的方法论，那就是买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好。
许家印表示，恒大在造车上一无所有，需要走出一条不寻常的路，和全世界所有的车企都不是一条路，不叫弯道超车，属于换道超车。
买买买，顾名思义就是花钱，把能买的核心技术能买的企业都给买了。过去一年，恒大在汽车行业收购了多家公司，包括国能汽车、卡耐、英国Protean、柯尼赛格等，更早之前年9月还斥资.9亿元，取得经销商集团广汇集团40%的股份，成为该公司第二大股东。不断的买买买之后，恒大新能源汽车布局了整车制造、动力电池、动力总成、轮毂电机、汽车销售等上下游领域，并且在底盘等核心领域获得了相关知识产权。
合合合，就是合作。今年以来，许家印频繁出差，带队走访国际零部件巨头，并与之签订协议。
好好好，就是说恒大造的车首先是品质好，其次是造型好，然后是价格要好。
大大大说的是恒大造车的体量要大，在许家印看来，大大大的核心原因是要摊销成本。
圈圈圈虽然有卖萌的嫌疑，但是对于恒大造车来说，就是要和工厂、制造、研发等各方面的企业合作，打造恒大造车的豪华朋友圈。就像60家知名汽车零部件企业齐刷刷地出现在了签约舞台上，“有这样的造车朋友圈，想不成功都难。”许家印说。
根据许家印在峰会现场透露，恒大在新能源汽车的三年投资预算是亿，其中今年投资亿、明年投资亿、后年投资亿。恒驰的第一款车——“恒驰1”将在明年上半年正式亮相，恒驰全系列产品将从年陆续实现全面量产。
峰会期间，恒大新能源汽车一次性与全球60家核心零部件供应商进行了签约仪式。包括博世、麦格纳、大陆、采埃孚、蒂森克虏伯、捷太格特、巴斯夫等一大批知名企业的代表都出现在了那条横跨舞台的签约桌上。
融创中国孙宏斌：
房地产最新九大判断!
近日，在民生银行的不动产金融年会上，融创中国董事长孙宏斌做了主题为《新形势下融创中国的判断和选择》的演讲。从上台到下台、从开始到结束20余分钟内，孙宏斌以数据及案例的形式带出了九大判断。
一不让经济过度依赖房地产，或是“国策”。这个行业太重要了，占的资源已经太多了。改变经济过度依赖房地产，已经是一个国家的长期战略选择。
二“期待”调控放松?这不太可能。新形势就是这次的调控，第一句话是钱不能去房地产，第二句话是房地产不能作为经济刺激的工具，第三句就是“这一轮调控加上上一轮限价”这是一个长期的行为。
三16万亿规模或会保持。很多年从城市化率到改善型需求，从增量市场到存量市场，按照正常发展每年不低于16万亿的房地产市场规模还将会持续很多年。
四房企主战场之变：从抢增量到抢存量。行业还有一个变化，到15万亿的量级的时候，从增量市场往存量市场变。房地产这些年好做，就是因为有那么大增量。但是到了现在以后，就是存量了，就是这15万亿存量，在这上下，这个时候就难做了。
五结构性风险在于“一二线城市与三四线城市”。这一轮去库存基本上把一二三线的库存去没了，目前的问题就是把风险挤到了底线城市了，下面四五线城市、五六线城市，低线城市房价翻了一番，供应量增加很多，这就是结构性风险。
六严厉组合拳调控，让行业风险更小这种管理下，这个行业的杠杆肯定在下降，因为你限价，把整个行业的风险定住了，把建设总量控制之后，把杠杆率降下来了，这些调控任何都是有利的。
七“品牌、产品、服务”是综合竞争力。第一是库存，库存有问题的话，说不上综合竞争力。提高我们的综合竞争力，还要看布局和土储质量，因为这个行业分两段，一段是前面投资，后面是做产品，投资做错了的话，做什么产品都亏钱，所以布局和土储很重要。
其次看产品和服务，这些都很难。然后再看持续的降低负债率，我们有一个综合的负债率目标，希望负债总额能够下降的不多，利润的大幅增加、销售额的增加，负债率很快降下来。
第三就是坚定的布局消费升级，像文旅、文娱、教育、医疗、大健康等等。布局主要是为了五年以后、十年以后的事。因为眼前都挺难挣钱的。我们要从容、稳健，还是要讲高质量增长。
八并购解决风险。这个行业的风险就是经济风险，就是金融风险，并购是化解风险的一个手段，所以要支持并购。不管是从额度上也好，还是并购贷也好，都要支持。
九支持头部企业。不是因为我是头部企业，因为这个行业的头部企业，前五名大概是18%，我估计在五年里面，这个行业的前五名能占到30%。头部企业对行业稳定也有好处，头部企业我说的是前名。
